“A+H”公司上市热潮延续 三大特征凸显港股影响力

继宁德时代、恒瑞医药等行业巨头之后，安克创新科技股份有限公司于日前公告称，正在对香港资本市场股权融资进行论证研究。据最新统计，截至7月17日，2024年内已有10家A股公司成功登陆港股市场，使“A+H”公司总数增至160家。市场人士指出，在政策持续支持下，内地与香港资本市场的协同效应将进一步释放，企业赴港上市浪潮有望延续。

政策驱动，赴港上市热度持续升温

2025年以来，香港资本市场快速复苏，资金持续流入香港，上半年新股募资规模更是居全球首位。Wind数据显示，2025年以来，仅在IPO一项上，51家已上市公司的发行费用就达到53.40亿港元，而在2024年全年这一数据也不过58.23亿港元。分析人士指出，随着香港市场持续火热，下半年预计港股IPO热度将延续甚至提升，这也将再次带动中介机构业务量的提升。

而其中A股上市公司赴港寻求上市也到达了白热化阶段。市场人士认为，在政策支持下，内地和香港市场协同效应将进一步释放，未来赴港上市浪潮有望延续。超40家A股公司赴港上市推进中，7月份以来迎来一波小高峰。据中国证监会网站数据，7月1日至11日，已有11家A股公司递交港股上市备案申请。截至目前，41家A股公司赴港上市申请正在处理中（包含备案成功、尚未备案以及正在备案公司）。

政策支持是核心推动力。去年4月，中国证监会发布5项资本市场对港合作措施，明确支持内地行业龙头企业赴港上市；去年10月，香港证监会和联交所优化新上市申请审批流程；今年上半年，港股IPO募资额位居全球第一。中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示：“监管制度优化是主要推动因素。”

企业需求多样化。部分公司意在构建海外融资平台，丰富融资渠道；部分公司需推动海外业务拓展，贴近海外投资者；部分公司希望提升海外投资者占比。以宁德时代为例，其境外收入占比较高，国际化战略需求成为赴港上市的重要考量。

三大特征凸显，港股影响力提升

今年以来，宁德时代、恒瑞医药、海天味业等A股大市值龙头企业赴港上市，也给市场带来一定示范效应。据统计，今年以来，新晋10家“A+H”公司中，9家A股市值在百亿元以上，其中有5家市值在千亿元以上。这10家公司在港股上市募资合计868.85亿港元。

中泰证券策略分析师张文宇分析，今年港股上市的“A+H”公司呈现出三大特征：一是市值体量高，新增公司有一半市值在千亿元级；二是分红能力强；三是科技属性凸显。“A+H”公司在流动性、估值与行业权重上对港股市场影响力进一步提升。

综合来看，目前，“A+H”公司以高市值、国有企业为主。据统计，截至7月17日，前述160家“A+H”公司中，有109家为国有企业，占比68.13%。仅以A股市值来看，141家A股市值超过百亿元，占比88.13%，其中，54家A股市值超过千亿元。同时，企业的科技属性凸显。新晋“A+H”企业多集中在消费与科技行业，这些企业藉助港股平台，进一步提升国际化竞争力。

AH股溢价持续回落，估值差异逐步收窄

中信证券研报认为，2025年以来，AH溢价指数持续走低，反映内地政策转向和低利率环境下南向资金对H股的重新定价。

自2024年“9.24”行情起，南向资金大幅流入港股，成交占比显着提升，显示港股低估绩优龙头对内地资金吸引力增强。AH股H指数中目前南向与中资持仓占比达50%，险资大量买入银行板块是AH溢价指数下行主因。险资配置银行H股动力充足，且银行板块AH溢价仍有下行空间，预计会持续压低指数。同时，优质A股赴港上市扩大了溢价指数下行空间，提升港股流动性，缓解H股因流动性不足带来的折价，推动两地估值差距收窄。

总体来看，内地政策调整、南向资金结构变化以及优质资产的持续上市，共同驱动AH溢价指数持续下行，反映出港股市场流动性改善和价值重估的趋势。

截至7月17日，160家“A+H”公司中，155家A股股价对港股存在溢价，占比96.88%，但宁德时代等5家公司出现折价。恒生沪深港通AH股溢价指数收报127.65点，A股价格平均较H股高出约27%。

张文宇分析，溢价主要源于三方面：一是资本项目未完全自由兑换；二是投资者结构差异（H股以机构为主，更注重现金流）；三是交易制度不同（港股T+0、无涨跌停板）。并表示，随着双向资金通道扩容、ETF互通及境内做市机制完善，AH股价差将进一步缩小。　　（完）

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